9月底，金融管理部門(mén)出臺(tái)多項(xiàng)重磅金融政策穩(wěn)定股市和樓市。之后，發(fā)改委、財(cái)政部等多部門(mén)密集出臺(tái)一攬子增量政策，財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，以保證實(shí)現(xiàn)全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。隨著政策的陸續(xù)落地，我們看到四季度制造業(yè)PMI持續(xù)改善，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅顯著收窄。無(wú)論是房地產(chǎn)行業(yè)還是地方債務(wù)問(wèn)題的尾部風(fēng)險(xiǎn)顯著緩解，市場(chǎng)信心得到了顯著提振。當(dāng)然，政策要全面發(fā)揮作用依然需要一個(gè)過(guò)程，尤其新一輪的政策更加偏重對(duì)消費(fèi)和民生的拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)需的全面拉動(dòng)周期會(huì)更長(zhǎng)一些，預(yù)計(jì)2025年我們能看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)得到進(jìn)一步改善，尤其是PPI和CPI的回升。

　　海外方面，特朗普在美國(guó)大選中全面勝出，市場(chǎng)開(kāi)始應(yīng)對(duì)其上任后可能的政策調(diào)整。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也在本季度完成了兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息，但降息幅度以及對(duì)明年利率的前瞻，均比之前市場(chǎng)預(yù)期的更加鷹派，美債收益率在本季度也呈現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢(shì)。明年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和政策都存在極大的不確定性。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然突出，中東地區(qū)國(guó)際秩序面臨新一輪的重塑。

　　本季度初，A股市場(chǎng)在政策的推動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)反彈，但“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的狀況使得投資者依然保持謹(jǐn)慎觀(guān)望的態(tài)度。之后市場(chǎng)指數(shù)一直處于橫盤(pán)膠著的狀態(tài)，熱門(mén)板塊主題投資以及小盤(pán)微盤(pán)股重新主導(dǎo)了市場(chǎng)。

　　雖然宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面的改善還需要時(shí)間，但政策底已經(jīng)明確，市場(chǎng)信心明顯改善。本季度，我們也大幅調(diào)整了投資策略，更加偏重進(jìn)攻和積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

　　本基金投資方向以先進(jìn)制造、新能源、信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主。今年兩會(huì)上，新質(zhì)生產(chǎn)力以及一系列未來(lái)產(chǎn)業(yè)的推出，讓我們看到了更多的投資機(jī)遇。本季度，我們的投資組合充分發(fā)揮跨市場(chǎng)配置的優(yōu)勢(shì)，均衡布局A股和港股市場(chǎng)。A股方面，配置以PCB、光模塊和交換機(jī)為代表的算力產(chǎn)業(yè)鏈為主，港股方面則是以消費(fèi)、科技和互聯(lián)網(wǎng)板塊為主。