四季度美國總統(tǒng)大選塵埃落定，特朗普贏得了選舉，其提高關(guān)稅、財政擴(kuò)張、限制移民等政策有利于通脹回升，市場積極開展“特朗普交易”；另外，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，就業(yè)市場有序降溫，通脹回落速度也低于預(yù)期，再加上12月議息會議美聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，鮑威爾表示2025年可能會放緩降息步伐。在“特朗普交易”、美國經(jīng)濟(jì)韌性和美聯(lián)儲鷹派表態(tài)的共同驅(qū)動下，四季度海外市場迎來強(qiáng)美元走勢。

　　國內(nèi)方面，在9月政治局會議明確政策面的轉(zhuǎn)折點后，四季度市場的關(guān)注焦點落在了宏觀政策上。10-11月的關(guān)注點在于增量財政措施，而年內(nèi)財政的重心在于化債，未來將通過增加地方政府債務(wù)限額和從專項債中安排額度專門用來置換隱債。12月中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議相繼召開，為2025年宏觀政策定調(diào)，2025年要實施更加積極有為的宏觀政策，包括積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，財政方面要提高赤字率、增發(fā)超長期特別國債、增加地方專項債發(fā)行并擴(kuò)大投向范圍，上一次提到貨幣政策“適度寬松”還要追溯到金融危機(jī)后的2009-2010年，在此基礎(chǔ)上還強(qiáng)調(diào)要適時降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕。綜合來看，兩個會議傳遞的政策信號是較為積極的，而財政、消費、地產(chǎn)等寬信用方面的政策舉措暫時符合預(yù)期，未來發(fā)力的幅度還需要看兩會的情況。而在一攬子政策的提振下，四季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了改善，但改善幅度還相對有限，當(dāng)前內(nèi)需不足、結(jié)構(gòu)分化、物價低迷的問題仍較突出，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)仍待鞏固。

　　本基金四季度主要配置銀行及消費板塊。