國(guó)內(nèi)宏觀(guān)方面，10-11月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有邊際回穩(wěn)的跡象，12月PMI出現(xiàn)季節(jié)性回落，雖然降幅較同期偏低，但價(jià)格指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)月回落、收縮加劇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期下滑，也指向當(dāng)前需求端的修復(fù)斜率依然偏緩。

　　政策方面，2024年12月三大重磅會(huì)議相繼召開(kāi)，為2025年經(jīng)濟(jì)工作整體定調(diào)，貨幣政策基調(diào)自2011年以來(lái)首次轉(zhuǎn)向“適度寬松”，預(yù)計(jì)將有較大力度加碼，財(cái)政政策也將更加積極，更多增量政策或進(jìn)一步推出。此外，會(huì)議還指出，明年要“防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊”，并著重強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”，有助于提振居民與經(jīng)營(yíng)主體信心。

　　海外方面，美國(guó)大選落地，12月18日FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，但釋放出鷹派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于未來(lái)降息幅度和時(shí)點(diǎn)的態(tài)度變得更為謹(jǐn)慎保守。

　　市場(chǎng)方面，經(jīng)過(guò)9月底快速上漲后，2024年四季度市場(chǎng)處于高位震蕩行情，上證指數(shù)、滬深300分別上漲0.46%和下跌2.1%，主因是A股整體估值得到一定的修復(fù)，市場(chǎng)逐漸回歸理性，等待經(jīng)濟(jì)基本面的確認(rèn)。從市場(chǎng)特征看，板塊間輪動(dòng)明顯加快，谷子經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)、微信小店、低空、并購(gòu)重組和機(jī)器人等，都有所表現(xiàn)。

　　我們按照低估值角度尋找邊際變化的標(biāo)的。報(bào)告期內(nèi)，本組合行業(yè)配置主要集中在輕工、機(jī)械、電力設(shè)備等行業(yè)。