7月以來，受制于資金面中性偏緊、機構(gòu)降杠桿和信用債券評級下調(diào)，債券市場經(jīng)歷了階段性調(diào)整，債市投資進入精細化投資管理期。在下半年債市基本面相對有利的情況下，債券的估值支撐逐漸顯現(xiàn)，前期的市場調(diào)整為中長期債券投資提供了布局良機，亦為新產(chǎn)品的建倉運作創(chuàng)造了好時機。據(jù)悉，融合“純債+分級”雙重特色的中?；葚S純債分級基金已經(jīng)開始募集，其B類份額于8月16日至8月30日全面發(fā)售。作為分級周期內(nèi)封閉運作、杠桿投資的份額，惠豐B創(chuàng)新性地設置了2年封閉周期滾動運作的分級操作模式，在滿足相對較高風險偏好理財需求的同時，為投資者長期資產(chǎn)配置提供了良好的投資工具。

    業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨債券基金大規(guī)模去杠桿以及《公開募集證券投資基金運作管理辦法》（征求意見稿）中關(guān)于“基金總資產(chǎn)不超過基金凈資產(chǎn)的百分之一百四十”的規(guī)定，新規(guī)如在未來正式實施從長期來看或?qū)⒔档推胀▊鸬氖找媛?，同時帶動投資者對高收益?zhèn)那嗖A。由于分級債基B類份額本身具有結(jié)構(gòu)杠桿，通過放大杠桿投資使其有可能獲得較高的收益。這一突出優(yōu)勢提升了分級債基B類份額的吸引力，從而使得未來市場對分級債券產(chǎn)品的需求熱度日益提升。

    據(jù)了解，在分級運作周期內(nèi)，惠豐B封閉2年，上市交易，并享有扣除惠豐A約定收益后的全部剩余收益。其初始杠桿原則上不超過3.33倍，在目前市場上封閉杠桿債基中屬相對較高水平，從而有機會利用杠桿獲取超額收益。同時，封閉期內(nèi)惠豐B可以在期限、品種及杠桿比例方面獲得較高的靈活性，有利于基金獲利。據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至7月31日，在市場上已經(jīng)成立的30只封閉式分級債基B類份額中，大部分封閉周期為3年；僅有5只B類份額封閉周期為2年及以下，且封閉周期屆滿后該5只基金均將轉(zhuǎn)換為LOF基金上市交易。而惠豐B結(jié)束2年封閉期后，在符合基金合同規(guī)定的條件下，經(jīng)過不超過10個工作日的過渡期將繼續(xù)封閉分級運作，此創(chuàng)新性設計填補了業(yè)內(nèi)同類產(chǎn)品運作模式的空白，更有利于該基金保持杠桿投資，便于投資者長期配置。據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，截至2013年6月28日，封閉式分級債基B類份額過去一年、過去兩年平均凈值漲幅分別為7.75%和19.52%，而同期上證綜指和中證全債指數(shù)漲幅分別僅為-11.06%和-28.34%、2.84%和10.79%。

    對于前期的債市調(diào)整，中?；葚S擬任基金經(jīng)理陸成來博士認為，經(jīng)歷了二季度以來的債市調(diào)整，當前信用債品種收益率明顯高于歷史均值，配置價值顯現(xiàn)。而本輪信用市場的調(diào)整有著明顯的流動性特點，即短端和高等級品種的收益率絕對上行幅度較高，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化上行，短端品種目前配置價值較高，期限選擇上更有利于縮短久期的策略。而從信用等級上看，目前由于利率債收益率上行明顯，高等級信用債相比政策性金融債的利差優(yōu)勢逐漸下降，但存在一定機構(gòu)避險需求帶來的交易型機會，而低等級品種的信用保護明顯不足，需要較強的風險甄別能力。