春節(jié)過后短短半個(gè)多月時(shí)間里，央行連續(xù)公告加息、再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，充分表明了央行收回部分流動(dòng)性、收緊銀根這一決心，但同時(shí)也令市場對(duì)債券基金2011年的表現(xiàn)產(chǎn)生疑慮。對(duì)此，中海增強(qiáng)收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理江小震表示，加息、上調(diào)準(zhǔn)備金率等貨幣緊縮政策一向被市場解讀為債市的重大利空，但換個(gè)角度來看，對(duì)于迎來建倉期的新債券基金來說恰恰是利好，這將提供良好的買入機(jī)會(huì)。
    江小震認(rèn)為2011年債市整體前景可說“謹(jǐn)慎、樂觀”，“謹(jǐn)慎”主要針對(duì)上半年甚至主要集中在第一季度可能還會(huì)有加息動(dòng)作，而“樂觀”則針對(duì)第一季度以后。原因在于，從國內(nèi)環(huán)境來看，1月CPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，在央行幾番組合拳的作用下，目前長期存款利率已經(jīng)高于通脹率。此外，從這輪加息時(shí)間判斷，加息起點(diǎn)并不僅僅始于去年10月，貨幣收緊其實(shí)在2010年1月央行第一次調(diào)升存款準(zhǔn)備金率時(shí)就已開始，從這個(gè)意義上講，這三次快速密集的加息已經(jīng)具備了一輪加息周期后段的特征。如果這一判斷成立的話，債券投資機(jī)會(huì)的到來，應(yīng)只是時(shí)間問題。
    基于上述判斷，江小震認(rèn)為目前的貨幣從緊政策對(duì)于新發(fā)基金其實(shí)利大于弊，更利于未來債券投資收益的提高。“受存款準(zhǔn)備金率上調(diào)影響，銀行購買債券的可用資金減少，導(dǎo)致債券需求下滑，債券價(jià)格下降，到期收益率上升。”其次，“銀行貸款收緊，企業(yè)直接融資的渠道轉(zhuǎn)向發(fā)債，債券供給量加大，債券價(jià)格下降，到期收益率上升。”
    江小震表示，在貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”以及國民經(jīng)濟(jì)增速和上市公司利潤增速下滑的大背景下，“振蕩”或仍是兔年A股市場的主旋律。而從以往經(jīng)驗(yàn)看，可以肯定的是，債券基金依然將是2011年不可或缺的、能夠有效抗通脹的投資品種。歷史數(shù)據(jù)表明，在過去5年中，無論在加息周期還是減息周期，無論股市上漲還是下跌，債券基金都帶來了非常穩(wěn)健的正收益。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，自2006年至2010年的5年中，二級(jí)債基的平均收益率分別達(dá)到13.39%、13.16%、5.98%、5.60%、6.55%。在股市大漲大跌的背景下，二級(jí)債基穿越牛市、熊市，平均收益率連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)正收益，年均收益率達(dá)到8.9%。