今年以來(lái)，股票市場(chǎng)下跌，各類基金均跌幅慘重，貨幣基金一枝獨(dú)秀。七日年化收益率呈現(xiàn)季度性遞增趨勢(shì)，四季度以來(lái)已經(jīng)攀升至4.09%。根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境，貨幣基金在未來(lái)一個(gè)階段內(nèi)仍將維持高收益。

    今年以來(lái)，市場(chǎng)資金面緊張，貨幣市場(chǎng)收益率持續(xù)高企。以七日銀行間同業(yè)拆借率為例，截止11月25日利率仍維持在4.00%以上。

受貨幣市場(chǎng)利率影響，貨幣基金七日年化回報(bào)級(jí)級(jí)走高。三季度，75只貨幣基金七日年化收益率的區(qū)間均值為3.52%，比二季度的3.18%上漲34個(gè)基點(diǎn)。個(gè)基中，有38只基金的收益率高于一年期定期存款的利率3.5%。

    四季度以來(lái)貨幣基金七日年化收益率區(qū)間進(jìn)一步攀高至4.09%，較三季度再升57個(gè)基點(diǎn)。

    在流動(dòng)性欠佳、債市疲弱的背景下，貨幣基金將債券配置轉(zhuǎn)換為買入返售證券。三季末，貨幣基金資產(chǎn)大類中債券投資占比45.56%，低于二季度8.91個(gè)百分點(diǎn)；買入返售證券金額比例占比29.22，高于二季度5.79個(gè)百分點(diǎn)。銀行存款和清算備付金占比23.81，高于二季度4.34個(gè)百分點(diǎn)，銀行存款和清算備付金占比上漲主要是因基金規(guī)模提高所致；其他資產(chǎn)占比1.41，低于二季度1.22個(gè)百分點(diǎn)。

    貨幣基金平均剩余期限縮短。三季末貨幣基金投資組合平均剩余期限為90.27天，比二季末的102.40天縮短12.13天，幅度達(dá)11.85%。從各期限的資產(chǎn)占基金凈值比例來(lái)看，30天以內(nèi)的資產(chǎn)占比最多，達(dá)34.63%，這一現(xiàn)象和基金增持買入返售證券有關(guān)。
 

    無(wú)論是央行最近發(fā)布的《三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，還是最近央行副行長(zhǎng)胡曉煉的表態(tài)，都更多強(qiáng)調(diào)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的“預(yù)調(diào)微調(diào)”，或僅針對(duì)中小企業(yè)和中小銀行。加上近期貨幣市場(chǎng)基金利好不斷，先有證監(jiān)會(huì)為貨幣基金投資協(xié)議存款“松綁”，后有銀監(jiān)會(huì)“叫停”一個(gè)月期以下的超短期銀行理財(cái)產(chǎn)品，政策紅利為貨幣市場(chǎng)基金“高收益”狀態(tài)的持續(xù)提供了有力支撐。

    從目前貨幣市場(chǎng)具體品種的收益率水平看，像AA級(jí)短期融資券的收益率仍維持在6%-7%以上，貨幣市場(chǎng)上高收益率的投資標(biāo)的仍很充足。

    某基金研究中心負(fù)責(zé)人莊正認(rèn)為，貨幣基金高收益狀態(tài)仍將延續(xù)一段時(shí)間。即使未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速下滑，貨幣政策寬松，債市利率下降，基金持有的老券價(jià)格上漲，也能在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)讓貨幣基金七日年化收益率維持在4%以上。

    那如何挑選貨幣基金呢？作為流動(dòng)性較強(qiáng)的現(xiàn)金管理工具，貨幣市場(chǎng)基金的選擇需要綜合考慮收益性、流動(dòng)性、安全性等方面因素。在參考指標(biāo)選擇上，收益方面，可用萬(wàn)份基金單位收益或最近七日年化收益衡量基金業(yè)績(jī)，那些持續(xù)跑贏一年期定期存款的產(chǎn)品顯示出較好的收益性；風(fēng)險(xiǎn)方面，可通過(guò)組合久期考察基金對(duì)利率變化的敏感程度，在當(dāng)前貨幣市場(chǎng)利率仍居高位但貨幣政策松動(dòng)趨勢(shì)初步確立的背景下，投資于久期相對(duì)較長(zhǎng)的債券可在一定時(shí)間內(nèi)鎖定高收益；此外，資產(chǎn)規(guī)模也是選擇貨幣基金的重要指標(biāo)，規(guī)模較大的貨幣基金具有節(jié)約固定交易費(fèi)用、議價(jià)能力強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，相比于小規(guī)?；鸨辉隽抠Y金攤薄浮盈或者遭遇大比例贖回風(fēng)險(xiǎn)而言，受到的流動(dòng)性沖擊較小。

    從資產(chǎn)配置角度來(lái)看，由于目前短期融資券與1年期央票的利差仍處于歷史高位，未來(lái)隨著資金面的逐漸趨好，利差回落有望帶來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)，因此，短融占比的多少對(duì)于貨幣基金收益也會(huì)產(chǎn)生一定的影響，這也是選擇貨幣市場(chǎng)基金的一個(gè)參考角度。