近期市場(chǎng)在沖上千三后出現(xiàn)了不同程度的震蕩，同時(shí)由于目前指數(shù)已處于相對(duì)高位，因此，市場(chǎng)對(duì)后市的看法開始產(chǎn)生了明顯的分歧。我們一直認(rèn)為，自3月份以來(lái)的反彈行情具有典型的部分“外部推動(dòng)”特征，主要包括周邊市場(chǎng)的持續(xù)上漲、國(guó)際主要大宗商品期貨市場(chǎng)的暴漲以及人民幣升值預(yù)期等多重因素，但更重要的是A股上市公司自身投資價(jià)值的不斷提升以及投資人對(duì)前期宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)于悲觀預(yù)期進(jìn)行適度“修正”的結(jié)果。

雖然目前包括有色金屬在內(nèi)的國(guó)際大宗商品價(jià)格仍在繼續(xù)大幅度上漲，并帶動(dòng)A股市場(chǎng)的有色金屬股成為了一季度市場(chǎng)的絕對(duì)明星，但我們認(rèn)為目前階段投資人應(yīng)該高度警惕，謹(jǐn)防因國(guó)際商品期貨價(jià)格調(diào)整而引發(fā)A股市場(chǎng)有色金屬等相關(guān)品種的波動(dòng)，特別應(yīng)該關(guān)注銅、鋁等近期價(jià)格暴漲的有色金屬品種。

　　由于此前市場(chǎng)預(yù)期美元在今年加息周期見(jiàn)頂后會(huì)繼續(xù)貶值，國(guó)際有色金屬價(jià)格有可能在將來(lái)一段時(shí)間內(nèi)依然維持在高位，但如果美元匯率真的下跌后投資人獲利減倉(cāng)，加上銅、鋁等主要品種今年整體供求有望達(dá)到相對(duì)平衡，下半年有色金屬價(jià)格就有可能見(jiàn)頂。反映到證券市場(chǎng)上，我們認(rèn)為，盡管未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，有色金屬依然存在一定的交易性投資機(jī)會(huì)，但風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大。

　　我們同時(shí)認(rèn)為，目前市場(chǎng)整體回暖趨勢(shì)已基本確立，但隨著股改進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)的擴(kuò)容步伐將可能越來(lái)越近。雖然，從歷史經(jīng)驗(yàn)上看，A股投資人對(duì)再融資與IPO恢復(fù)的擔(dān)憂始終存在著一定的心理障礙，但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)市場(chǎng)發(fā)展和全球視野看，新股發(fā)行以及投資渠道的拓寬無(wú)疑將有助于活躍股市資金面。

　　我們認(rèn)為，未來(lái)對(duì)A股市場(chǎng)真正具有考驗(yàn)的仍在于“新老劃斷和非流通股份的上市”，而從產(chǎn)業(yè)投資角度看，特別對(duì)那些真正具有發(fā)展前景的優(yōu)秀公司，上市公司原有的非流通股東并不會(huì)選擇拋售，但“新老劃斷”作為一個(gè)重大的制度性變革意味著市場(chǎng)游戲規(guī)則的調(diào)整，其對(duì)市場(chǎng)投資人的心理沖擊是巨大的，未來(lái)A股市場(chǎng)對(duì)此肯定會(huì)有個(gè)重新摸索、認(rèn)知的過(guò)程。

關(guān)于后期分紅基金的操作策略，我們的觀點(diǎn)很鮮明，就是“市場(chǎng)的震蕩提供了新的布局機(jī)會(huì)”，傾向于逐步減持前期累計(jì)上漲幅度大和估值優(yōu)勢(shì)逐步消退的行業(yè)、品種，將投資主線轉(zhuǎn)向那些具有估值優(yōu)勢(shì)和具有復(fù)蘇機(jī)會(huì)的行業(yè)、公司中，重點(diǎn)可關(guān)注電力、鋼鐵、汽車、紡織和交通運(yùn)輸行業(yè)等。

      中國(guó)證券網(wǎng).上海證券報(bào)    李濤